可以看到不同的业务模式带来的是不同的投资风险比：

股价是经济的先行指标，领先于业绩。以分众为例，2018年，股价下跌先于利润下滑，利润下滑先于营收下滑。2019年，股价反弹领先于业绩。股价在2019年7月见底，而2019Q3的营收和2019Q4的净利仍未有好转的迹象。

2019年下半年分众现金流好转，可能是业绩转好的信号，但同时出现的疫情，导致整体经济萎靡，分众的业绩难看又是注定。

分众2020年前半年的业绩下行是必然，股价随着一季度业绩的披露反而回调部分，最终估值被动拉升。股价与估值背离的背后一方面是业绩的下行导致数据的错乱，另一方面是企业本身的价值以及广告本身的弹性使得分众没有成为垃圾股。

因此，分众的股价已经把过去反应了出来，一季报出来后股价上涨反应了对未来中国经济的看好，那么一方面关注今年疫情的走向，国家经济能否有所调整，当宏观环境变好，广告业复苏，以分众为代表的广告企业股价走强也是必然。